中辰电缆公司闯关IPO 产品质量堪忧多次受罚 主营

      中辰电缆股份有限公司（下称中辰电缆）是一家专业生产电线电缆及其附件的企业。中辰电缆创建于2003年，公司主营业务为电线电缆及电缆附件的研发、生产与销售，主要产品为 110kV 及以下电力电缆、750kV 及以下裸导线、电气装备用电线电缆等电线电缆产品及电缆附件。中辰电缆闯关IPO也遇到不少问题，现金流问题，电缆质量问题，电缆产品构成及电缆创新升级能力等。

     招股书显示，中辰电缆17-19年末营业收入分别是19.52亿元、19.02亿元和20.94亿元。归母净利润分别是4863.43万元、8891.65万元和9737.16万元。综合毛利率为14.44%、16.49%和16.61%。虽然经营业绩不错，但中辰电缆现金流压力一直很大。报告期内，公司流动负债合计分别为8.43亿元、7.93亿元、9.16亿元，呈上升趋势，且短期借款不断增加，分别是5.15亿元、5.56亿元和5.37亿元，占流动负债比例均超50%以上。公司的短期债务压力较大，所以此次募集资金安排中，20000万元用于补充流动资金，占总募集资金的45%。同时，公司应收账款也是高居不下。报告期内，中辰电缆应收账款余额分别为67,590.09 万元、 70,082.66 万元和84,349.20万元，应收账款余额占当期营业收入的比例分别为34.62%、36.86%和 40.28%。那么一旦发生坏账，将会对中辰电缆的经营发展产生非常大的影响。

      对此中辰电缆在招股书中解释道，公司报告期各期末的应收账款余额较大主要与公司的销售和结算方式有关，公司客户主要为各省市电力公司、电力工程公司、新能源发电企业、火力/水力发电企业、铁路局及城轨建设单位、大型工程施工单位等，对上述客户主要采取赊销政策，一般给予二至五个月左右的回款期，并且通常留有5%~10%左右的质保金。另外，公司客户中的工程类客户通常根据工程项目的进度分阶段支付货款，付款周期相应较长。同时公司的电缆产品主要原材料为铜、铝等大宗材料，产品价格较高，故公司期末账面会形成较大金额的应收账款。

       除了现金流吃紧的现状外，中辰电缆多次因为产能和产品质量问题被通报也是其跨不过去的一道坎。2018年6月份国网北京市电力公司关于供应商不良行为处理情况的通报，中辰电缆因供应商产能问题逾期未到货，被业主单位投诉并处以暂停中标资格2个月的处罚。2018年9月国网陕西省电力公司2018年第五批供应商不良行为处理结果公告，中辰电缆因供应产品电力电缆在陕西公司常规抽检中，多次检测不合格，被国网陕西省电力公司招标采购电力电缆标包中，被暂停中标资格2个月。2019年国网陕西省电力公司2019年第一批供应商不良行为通报中，中辰电缆供应产品电力电缆在陕西公司常规抽检中，多次检测不合格。在国网陕西省电力公司招标采购电力电缆标包中，暂停中标资格2个月。多次被通报的中辰电缆，产品质量整治问题任重而道远。

       在节能环保之经济发展理念下，以“高能效、低损耗”为主要特征的高压、超高压电力电缆已被越来越多地应用于长距离、大跨度输电线路。高压、超高压电力电缆逐渐替代中低压电力电缆是行业发展的必然趋势。随着国民经济对大规模电力输送和供应需求的不断提升，国家电网的建设与改造将为铝合金导线等导线产品以及110kV、220kV等高压、超高压和特高压电力电缆带来巨大的市场需求。

      根据招股书显示，中辰电缆的主要营收依然来自中低压电力电缆。报告期内，公司中低压电力电缆销售收入均占销售总额的95%以上。由此可见中辰电缆一直处于中低端产品市场，同质化严重，市场竞争非常激烈。且随着国外电线电缆生产厂商直接或通过联营、合资等间接方式进入国内市场，市场竞争将进一步加剧。

      发审委同样注意到以上问题，要求公司说明主营业务是否属于限制、淘汰类产业，是否属于落后产能，是否存在或者涉及任何限制类、淘汰类的生产线或产品。公司生产经营是否符合国家产业政策的规定，是否符合发改委、工信部的相关政策。